中国先进战机突飞猛进 得益于制造技术领先世界
2013年03月15日 08:30
来源：中安在线-世界报

歼-15、歼-16、歼-31……近年来，中国军事科技突飞猛进，以先进战机为代表的各种尖端武器密集亮相，让世界看花了眼。近日，在全国两会上，全国政协委员、歼-15总设计师孙聪爆出了中国军工迅速发展的秘密——领先世界的3D打印技术。这项被英国《经济学人》认为“将推动实现第三次工业革命”的技术，早已引发美国、欧洲诸国的激烈鏖战，“战火”从太空一直蔓延到器官移植，从F-35、F-22等先进武器“烧”到每个人的日常用品，现在中国竟后来居上，确实让美欧大吃一惊。

3D打印助推中国新战机研制

全国两会上汇集着中国最耀眼的各路“明星”，这当然包括全国政协委员、中航工业副总工程师、中国航母舰载机歼-15总设计师孙聪。2012年11月，歼-15舰载机在中国首艘航母“辽宁舰”成功起降，让这位科技明星成了记者追逐的对象。

“对不起，对不起，这些真不能说”，面对记者提出的几个有关舰载机的问题，担心一开口就说出秘密的孙聪始终微笑着守口如瓶，但还是在不死心的记者“逼问”下，透露了不少“秘密”。

“我想说的是，2012年是我国中航工业和我国航空工业井喷之年。让世界震惊的不光是技术，更因为航空工业发展体现了中国速度”，面对《科技日报》的专访，孙聪说。作为我国自行设计研制的首型舰载多用途战斗机，歼-15可以说 “高起点，高起步，从一无所有一下子跨越到第三代战斗机的舰载机，歼-15达到美国最先进的第三代舰载机‘大黄蜂’的技术水准。”

从没有技术储备、技术规范、经验、人才队伍的一张白纸做起，歼-15如何实现这一飞跃？孙聪透露，歼-15项目率先采用了数字化协同设计理念：三维数字化设计改变了设计流程，提高了试制效率；五级成熟度管理模式，冲破设计和制造的组织壁垒，而这与3D打印技术关系紧密。他透露，钛合金和M100钢的3D打印技术已应用于新机试制过程，主要是主承力部分。

在传统的战斗机制造流程当中，飞机的3D模型设计好后，需要进行长期的投入来制造水压成型设备，而使用3D打印这种增材制造技术后，零件的成型速度、应用速度得以大幅度提高。如果不是采用3D打印的增材制造技术，歼-15战斗机至今能否首飞都很难讲。

“钛合金3D打印技术已用于新机研制”，这一条消息立刻成为媒体瞩目的焦点。《京华时报》引述孙聪的话说，钛合金和M100钢的3D打印技术已广泛用于新机设计试制过程。报道称，于去年10月至11月首飞成功的机型，广泛使用了3D打印技术制造钛合金主承力部分，包括整个前起落架。“2002年，3D打印技术刚萌芽时，我们就进行相关技术研发，通过与北航的合作，目前已具备一定产业能力。”

同时担任“鹘鹰”飞机（歼-31）总设计师的孙聪透露另一个好消息，希望“鹘鹰”飞机未来和歼-20进行高低任务搭配，保持持续打击能力，同时也希望“鹘鹰”的改进版能成为中国下一代舰载机。相信在3D打印技术的支持下，这一天也会很快到来。

美国空军敏锐抓住“3D打印”

用3D打印技术制造战机，中国并不是第一家。1984年，美国开发出从数字数据打印出3D物体的技术，并在2年后开发出第一台商业3D打印机。之所以叫“打印机”，是因为它借鉴了打印机的喷墨技术，只不过，普通的打印机是在纸上喷一层墨粉，形成二维（2D）文字或图形，而3D打印则能“打”出三维的立体实物来。

以一个手电筒为例，3D打印机能通过电脑将手电筒进行立体扫描，创建三维设计图，之后对这个立体原型进行“切片”，分成一层一层的，之后，打印机就将原材料按照设计图一层一层地“喷”上去，直到最终造出一个手电筒来，只不过3D打印机喷出的不是墨粉，而是融化的树脂、金属或者陶瓷等材料。

传统数控制造主要是“去除型”，即在原材料基础上，使用切割、磨削、腐蚀、熔融等办法，去除多余部分，得到零部件，再以拼装、焊接等方法组合成最终产品，而3D打印则颠覆了这一观念，无需原胚和模具，就能直接根据计算机图形数据，通过一层层增加材料的方法直接造出任何形状的物体，这不仅缩短产品研制周期、简化产品的制造程序，提高效率，而且大打降低了成本，因此被称为“增材制造”。

美国空军一下子就被这种新技术吸引，他们认为，如果将这种技术用在武器制造上，产生的威力将是惊人的。在航空工业上广泛被使用的一种金属是钛，它的密度只有钢铁的一半，强度却远胜于绝大多数合金，如果通过激光将钛熔化并一层层喷出飞机来，无疑将大大提高美国战机的制造速度。为此，1985年，在五角大楼主导下，美国秘密开始了钛合金激光成形技术研究，1992年这项技术才公之于众，在2002年，美国已将激光成形钛合金零件装上了战机。

不过，由于在制造过程中钛合金变形、断裂的技术难题无法解决，美国始终无法生产高强度、大尺寸的激光成形钛合金构件。2005年，美国从事钛合金激光成型制造业务的商业公司Aeromet由于始终无法生产出性能满足主承力要求的大尺寸复杂钛合金构件，没能实现有价值的市场应用而倒闭。美国的其他国家实验室也无法攻克这一难题，只能进行小尺寸钛合金部件的打印或进行钛合金零件表面修复。

中国领跑神奇的“3D打印”

中国的钛合金激光成形技术起步较晚，直到1995年美国解密其研发计划3年后才开始投入研究。早期基本属于跟随美国的学习阶段，不过却后来居上，其中，中航激光技术团队取得的成就最为显著。“观察者网”文章表示，早在2000年前后，中航激光技术团队就已开始投入“3D激光焊接快速成型技术”研发，解决了多项世界技术难题、生产出结构复杂、尺寸达到4米量级、性能满足主承力结构要求的产品。

目前，中国已具备了使用激光成形超过12平方米的复杂钛合金构件的技术和能力，成为目前世界上唯一掌握激光成形钛合金大型主承力构件制造、应用的国家。在解决了材料变形和缺陷控制的难题后，中国生产的钛合金结构部件迅速成为中国航空力量的一项独特优势，目前，中国先进战机上的钛合金构件所占比例已超过20%。

如果与传统制造技术做一个对比，就会对中国近年新飞机接连亮相的原因有个大概了解。传统钛合金零件制造，主要依靠铸造和锻造，其中铸造零件用于大尺寸制造，美国F-22战机的主要承力部件便是大型铸造钛合金框，但铸造的零件重量较大且无法加工成精细的形状；锻造切削精度较好，但零件制造浪费严重，原料的95%都会被作为废料切掉。让飞机制造商头疼的是，由于受到机器的限制，锻造钛合金的尺寸也不能过大。3万吨大型水压机只能锻造不超过0.8平方米的零件，即使世界最大的8万吨水压机，锻造的零件尺寸也不能超过4.5平方米。而且这两种技术都无法制造复杂的钛合金构件，而焊接则会遇到可怕的钛合金腐蚀现象。

激光钛合金成形技术则完全解决了这一系列难题，它节约了90%的昂贵的原材料，还不需要制造专用模具，原本相当于材料成本1-2倍的加工费现在只需原来的10%。加工1吨重的钛合金复杂结构件，传统工艺成本大约2500万元，而激光3D焊接快速成型技术的成本仅130万元左右，仅是传统工艺的5%。

更重要的是，许多复杂结构的钛合金构件可以通过3D打印的方式一体成型，不仅节省了工时，还大大提高了材料强度。“观察者网”文章表示，美国F-22战机的钛合金锻件如果使用中国的3D打印技术制造，在强度相当的情况下，重量最多可减少40%。文章表示，在航空领域，在中航成飞和沈飞的下一代战斗机设计研发中，激光钛合金成形技术已得到广泛运用。通过这一技术，正在研制的两型第五代战斗机歼-20和歼-31采用钛合金的主体结构，成功降低了飞机的结构重量，提高了战机的推重比；沈飞在一年之内连续组装出歼-15、歼-16、歼-31等多型战斗机并试飞，很大程度上得益于钛合金3D打印的低成本和快速、便捷。

此外，中国民用航空制造业也开始应用这一技术。在西北工业大学凝固技术国家重点实验室下设的激光制造工程中心，通过激光立体成型技术为将于2014年投产、2016年投入运营的国产客机C-919制造了钛合金翼梁，长度超过5米。除制造外，这些部件即使出现问题，也可以使用同样的技术进行修复，而无需重新制造，这将可以节省大量用于更换受损部件的费用。凭借激光钛合金成形技术，中国在航空材料科学领域第一次走在了世界先进水平的前列，正因为如此，今年1月18日，国务院向“飞机钛合金大型复杂整体构件激光成形技术”颁发国家技术发明奖一等奖。

“3D大战”真的来了

中国在钛合金3D打印技术上的突飞猛进，使该领域的先行者美国甚为着急。今年1月14日，美国Sciaky公司宣布，他们已成功掌握了突破性的直接制造技术，使用电子束进行钛合金3D打印，制造的零件尺寸可以达到5.8米×1.2米×1.2米。

Sciaky表示，自己找到了一种比激光更厉害的能量源：电子束。利用功率高达42千瓦的电子束枪，Sciaky的3D打印机可达到超高速，每小时能打印15-40磅金属钛，而大多数竞争者仅能达到每小时5磅。从数据上看，这一打印速度和零件尺寸已超过中国。不久前，中国西北工业大学刚用钛合金激光3D打印技术生产了长度为5米的飞机主承力梁，而中航3D激光打印技术则可打印4米×3米×2米的零件，虽在长度上不如美国，但在面积上仍领先美国。

美国空军和军工巨头洛克希德·马丁公司立即宣布，与 Sciaky加强合作，用该公司生产的襟副翼翼梁装备正在生产的F-35战斗机。据估计，如果3000多架战机都使用这种技术制造零部件，不仅大大提高“难产”的F-35战机的部署速度，而且还能节省数十亿美元成本。目前，使用3D打印钛合金零件的F-35已经进行了试飞。

“3D大战”的“战火”已蔓延至太空。2012年7月，美国太空网透露，美国宇航局（NASA）正在测试新一代3D打印机，可以在绕地球飞行时制造设备零部件，并希望把这种打印机送到火星上。早在2002年，NASA就研制出3D打印机，能按要求在短短几小时内为建筑物组件或工具制造金属零件。不过，由于打印机有些笨重，NASA一直在进行改进。一旦成功，这对美国的太空霸权无异于如虎添翼。宇宙飞船里可谓真正的寸土寸金，一旦飞船上面的某个零部件坏了，想换一个新的非常困难，而携带备用零件的话会增加飞船体积和重量。飞船升空时带上一台3D打印机，宇航员们就只需携带所需的金属丝物料，不用携带零部件成品，节省空间的同时减轻了负载，更重要的是，他们几乎可以按需打印任何物品，上太空时，也无需担心发射时遗漏物资和设备。

这一消息让另一航天大鳄——欧洲有些坐不住。今年2月初，欧洲航天局宣布，将利用3D打印技术在月球上建立首个人类基地，据英国《每日邮报》报道，欧洲航天局计划让机器人携带3D打印机“空降”到月球上，它们将就地取材，利用3D打印技术将月球上的原始土壤转变成建筑材料。欧洲航天局表示，月球基地建筑材料的90%都可能实现就地取材。欧洲太空专家表示，一切进展顺利的话，该月球基地有望在未来40年内投入使用。

对于各个大国来说，在这场“3D大战”中的输赢可能决定未来的命运。与航空航天业相比，3D技术早已在其他工业制造、生物医疗、建筑工程、个人化定制等领域广泛应用。由于只需要一张三维图就可以“制造任何东西”，如果3D打印机进入家庭，每个人都可以是一家工厂。英国《经济学人》杂志认为3D打印技术将“与其他数字化生产模式一起推动实现第三次工业革命”，整个世界的制造业与物流格局都会因此被彻底颠覆。

美国已将3D打印视为再次夺回制造业大国地位的重要技术。据《经济日报》报道，2011年，中国在工业规模上压倒美国，成为世界第一工业国。此前只有英国和美国两个世界霸主曾占据这一位置。虽然美国依然有发达的金融业和强大的军队，但还是有不少美国人担心美国会因此衰落，而与中国廉价劳动力竞争的一个途径就是通过改进制造技术，提高生产率，通过一台台3D打印机，将那些制造业从中国工人的手上夺回去，打破中国“制造大国”的地位。

《湖北日报》表示，在即将到来的第三次工业革命这一历史时刻，中国如果赶不上、抓不住机会，良好发展态势可能会受到影响，就像当年英国人用纺织机“打败”中国、印度的手工织品一样。面对欧美咄咄逼人的攻势，中国必须增强忧患意识。令人欣喜的是，在这场“3D大战”中，发达国家目前虽有优势，但我们的差距并不大，如果中国及时重点布局，完全可能“弯道超车”。

郑永年：把10个办公室并成1个 这不叫改革
2013年03月16日 10:43
郑永年

　　10日，第十二届全国人民代表大会第一次会议在人民大会堂举行第三次全体会议。国务委员兼国务院秘书长马凯对国务院机构改革和职能转变方案作了说明。方案显示，组建国家铁路局并入交通部、建中国铁路总公司，取消卫生部、国家计生委、建国家卫生和计生委，组建食品(行情 专区)药品监管总局、重组海洋局，重新组建国家能源局、撤销国家电(行情 专区)力监管委员会，组建新闻出版广播电影电视总局、取消广电总局。


　　总体上，国务院正部级机构减少4个，其中组成部门减少2个，副部级机构增减相抵数量不变。改革后，除国务院办公厅外，国务院设置组成部门25个。

　　针对这个方案的出台，新加坡国立大学东亚研究所所长、中国问题专家郑永年表示，从2003年到2013年，大部制改革从中央开始到地方已经有10年了，但除了一些机构的整合之外，并没有取得很大的进展。郑永年解释说：“这主要是由于改革者所强调的是行政体制的内部改革，即权力在官僚机构之间的重新调整，而没有考虑到从行政体制到社会的分权。如果不能向社会分权，大部制改革不会有很大的前途。”

　　郑永年指出，政府不能向社会分权，就造成了大政府、弱政府，小社会、弱社会的局面。而这样一个局面是今天中国诸多社会问题的结构性根源。

　　“实际上，把原来十个办公室整合成为一个办公室，把原来在这十个办公室办公的人放到同一个办公室办公，这不叫改革。”郑永年说，“很显然，大部制改革没有实质性的进展既和改革者的认知偏差有关，也和政府的既得利益有关，也就是说，政府不想真正放权给社会。 ”

　　在郑永年看来， “大部制”就是要建立小政府和有效政府，但由于没有向社会分权，不管权力以怎样的方式在政府部门之间进行分配和调整，结果还是在各个政府部门流转，政府要承担的功能还是一样多，政府部门还是难以真正“瘦身”。简单地说，向社会分权是实现“大部制”的前提条件。再者，在没有向社会分权的情况下，政府本身仍然是一个无限责任政府。不向社会放权，社会就得不到权力，就很难形成社会自我管理的局面。政府还是什么都管，什么都管不好。这就必然出现政府和社会之间的紧张关系。

　　“发改委就是典型，本来的设想是聚焦于宏观政策的研究和制定，但现在已经演变成为宏观、微观都要管理的庞大的官僚机构。一些地方，在实行了‘大部制’之后就出现了一个局有数十个副局长的情况，就是这个局面的表现之一。”

　　此外，郑永年还认为，在现实层面来说，中国政府规模过于庞大，财政危机随时都可以发生。“今天，很多地方政府都面临财政困难，在乡镇一级，很多政府财政实际上已经处于破产状态。随着高经济增长阶段的过去，政府财政收入会面临越来越大的压力。因此，可以考虑把通过减少行政层级来控制和减少政府规模提升成为政府的改革议程，越早越好。”

张德江：使制度和法律不因领导人的改变而改变
2013年03月17日09:58 新华网

　　[张德江]人民代表大会制度是保证中国人民当家作主的根本政治制度，是中国特色社会主义制度的重要组成部分。全国人民代表大会是我国的最高国家权力机关，全国人大常委会是全国人民代表大会的常设机关，在国家政治生活中发挥着重要作用。我们深知使命崇高、责任重大。我们将同全体代表一道，以对国家、对人民高度负责的精神，忠实履行宪法和法律赋予的职责，恪尽职守，勤勉工作，为发展社会主义民主政治、保证人民当家作主、建设社会主义法治国家贡献全部智慧和力量，决不辜负全国各族人民的重托。[03-17 09:53]

　　[张德江]各位代表，宪法是国家的根本大法，是治国安邦的总章程。我国宪法规定，中华人民共和国实行依法治国，建设社会主义法治国家。坚持依法治国，维护宪法和法律权威，是各级人大及其常委会的主要任务。总结新中国成立以来正反两方面经验，我们党、国家和人民得出一条重要结论，就是为了保障人民民主，必须加强法制，必须使民主制度化、法律化，使这种制度和法律不因领导人的改变而改变，不因领导人的看法和注意力的改变而改变。[03-17 09:55]

3月17日上午，十二届全国人大一次会议将举行闭幕会，大会闭幕后，国务院总理李克强在人民大会堂金色大厅与中外记者见面并回答记者提问。以下为文字实录：

　　[中央人民广播电台记者]总理，您好。我们注意到最近一段时期，一些地方接连曝光腐败案件，我们想问一下总理，新一届政府将会采取哪些具体的措施，让人民对反腐败更有信心？谢谢。[03-17 10:56]

　　[李克强]我要补充对刚才人民日报和人民网提问的感谢，而且也认为你提的问题十分重要。因为腐败和我们政府的信誉应该说水火不容，中国政府反对腐败的决心和意志是坚定不移的，这里我也想表个态。[03-17 10:58]

　　[李克强]为政清廉应该先从自己做起，己正，才能正人，这是古训，也是真理。自古有所谓“为官发财，应当两道”。既然担任了公职，为公众服务，就要断掉发财的念想。我们愿意接受全社会、接受媒体的监督。[03-17 10:59]

　　[李克强]我们还要建立和完善不能贪、不敢贪的反腐机制，让腐败行为、腐败分子依法受到严惩，绝不手软。更重要的是，要让权力在公开透明的环境中运行，使人民能够更为充分和有效地进行监督，这也是把权力涂上防腐剂，只能为公，不能私用。[03-17 11:00]

　　[李克强]我们还要用简朴的政府来取信于民，造福人民，要让人民过上好日子，政府就要过紧日子。前一段我收到财政报告，1—2月份，中央财政的收入增幅只有1.6%，可以推想，未来财政再保持高速增长的收入态势不大可能了，但是民生支出是刚性的，不能减，只能增，那就需要削减政府的开支。这里我们也约法三章，本届政府内，一是政府性的楼堂馆所一律不得新建；二是财政供养的人员只减不增；三是公费接待、公费出国、公费购车只减不增。这三条中央政府要带头做起，一级做给一级看。谢谢。[03-17 11:02]

该贴内容于 [2013-03-17 12:56:25] 最后编辑

陶冬：影子银行www.eastmoney.com2012年03月28日 14:07

　　踏入2012年，中国经济的硬着陆风险和流动性涸竭风险，已有明显的下降；但是，房地产市场风险与影子银行风险依然存在，房地产与影子银行像两个定时炸弹，秒针还在跳。

　　关于房地产市场的困境与开发商的资金压力，已有许多文章谈及，本文将焦点聚在影子银行身上。

　　影子银行，顾名思义就是正规渠道之外的银行中介业务。它包括银行发生在资产负债表外的资金中介业务，和非银行机构、个人的资金中介业务，主要包括信托产品、委托贷款和民间借贷等形式。

　　信托理财产品是近几年内地风行的一种集资方式，也是房地产行业吸纳民间资金的一条主要途径。开发商启动项目开发时，透过信托公司根据该项目的现金流设计信托产品，通过银行财富管理公司等渠道在社会上集资。信托产品往往有房地产物业作抵押，往往有最低保证回报(远超过银行利息)，年期一般三至五年。这类信托产品，许多就在银行分支机构售卖，但是银行并不担保违约的风险。官方数据显示信托产品兑规模为1.7万亿元，这个数字可能有低估的成分，今后两年是信托产品到期还债的高峰期。

　　委托贷款是指政府、企业、个人等向银行提供资金，再通过银行定向地特定企业或个人发放贷款。这种贷款往往有事先约定的资金用途、利率与偿还年限，银行不过是代理人，负责贷款的发放、跟进、监督与回收，基本不承担贷款的违约风险。目前的委托贷款总额，约为1万亿元。

　　民间贷款，是影子银行中运作最复杂、种类最多变、透明度最低的一种形式。民间借贷完全绕开银行的中介参与，由民间的资金剩余方(大型国有企业、民营企业家及个人)向资金短缺方提供资金(房地产开发商、中小企业)提供借贷资金。民间借贷往往有长长的借贷循环，一环套一环，，由担保公司或个人穿针引线，利率也十分高，甚至是高利贷。尽管民间借贷本身并不涉及银行，许多资金的源头仍出自银行，只是贷款经过挪用和多次转手之后，已经脱离了银行的视野。民间债务链如果断裂，相信许多银行借贷也可能突然变成坏账。民间借贷的规模大约在四兆元左右，去年温州出现“跑路”事件后，民间借贷并未出现恐慌性收缩。

　　影子银行乃是正规银行业务无法满足经济、市场的资金需求时，因运而生的“替代银行中介”。非正规金融中介活动由来已久，在某种程度上是正规银行业务的补缺，满足着一部分银行信贷无法覆盖的企业与个人的资金需求。不过影子银行自2010年以来出现了爆炸性增长，时间与中国的贷款政策收缩相吻合。中国人民银行在短短的一年多中，上调存款准备金率600基点，银行的可借贷银根猛然抽紧，被迫收缩贷款战线。量化紧缩将一批企业与个人推出了银行的大门，可是他们仍有融资的需要，于是转向非正规中介与非贷款产品。同时，存款利率又非常地低，根本无法补偿通货膨胀所带来的资金之贬值，于是，资金涌向非储蓄金融产品。资金的供应与需求方一拍即合，各得其所，房地产的旺景也让双方放低了对风险的警惕。

　　影子银行相对于正规银行，有四个明显的特征：

　　一、资金出路中进入房地产领域的比重畸高。在信托产品和民间借贷中，业者估计起码六成的资金最终进入了房地产领域，风险集中度极高，因此影子银行对房市走向、房地产政策、开发商现金流十分敏感。

　　二、贷款局限与项目项目现金流之间出现资金年期错配。大多长期的建设项目通过短期融资资本来支持，靠发新债还旧债来维持资金流。一旦货币环境、产业环境或自身信用出现问题，举新债不果，则资金链断裂的风险较高。

　　三、出资人众多，而且通常在债务链上有相互影响。一旦一个项目出现违约，受牵连的面积很大，进而直接影响消费，甚至社会安定。债权人结构复杂、透明度低，势必影响政府危机处理的时效性、有效性。

　　四、影子银行多处监管的盲点。对于这些金融活动的监督、追踪和风险控制均严重不足。

　　美国的影子银行(主要指按揭牵连的衍生商品)，曾经重创美国金融体系，并为全球经济带来了一场轩然大波。与美国不同的是，中国的影子银行没有杠杆成份，与银行的直接联系也小一些。不过影子银行经营的都是从监管盲区滋生出来的复杂的金融产品，产品之间也有错综复杂的牵连和互动。中国的影子银行，坐在一个尚未爆掉的房地产泡沫上，而且离一般民众更近。影子银行出事，估计就是大事；影子银行出事，势必造成连锁反应。

　　将货币政策的重心由数量管理移回价格管理，将表外银行业务全部回归表内，将民间借贷纳入监管体系并适当控制范围，将利率水平拉回到适当的水平，是应该的，更是必要的。货币环境正常化，刻不容缓。

陶冬：影子银行是中国20年来最大定时炸弹
发布时间: 2013-03-14 12:29:10 新财富

影子银行，乃近年中国经济的一条风景线。它带起了地方基建投资的回暖，拉出了经济增长的反弹，也为几年后的金融危机埋下伏笔。

如今影子银行的总规模为23.8万亿元，相当于GDP总规模的46%，信贷总量的25%。影子银行在2012年托起了融资的半边天，可以说没有影子银行就没有今天经济的复苏。在银行金融中介功能弱化之时，影子银行承担着为实体经济输送流动性的功能。不过，影子银行不论在吸收资金还是在放贷上，均存在着大量违规现象，其主要资金去向不是地方政府就是房地产。

信托基金近年十分火爆，通过独立发行和银信合作，吸收了大量资金，其总规模达到7.5万亿元，已经超过保险成为金融行业的第二大资产种类。2012年信托基金中大部分资金，被投向地方融资平台。那里的多数基建项目根本无法达到10%以上的投资回报，无法偿还信托贷款，有些甚至连利息都付不出来。与银行贷款不同，信托基金一般年限2-3年，届时需要将资金返还给投资者。而且信托基金的资本金远弱过银行，一旦有1-2个项目倒闭，整个信托基金将面临违约的困境。
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银行的理财产品，是另一类高危影子银行。银行买入企业债券等中长期债券，再以较短的年期将证券分拆，卖给零售投资者。期限错配、风险错配比较明显，一旦由于什么原因资金流入放缓，银行势必面临流动性的困难。不少银行更推出资金池概念，在不披露投资对象的情况下先吸收资金(往往销售人员还口头上承诺回报担保)，再找投资目标。有迹象显示，银行的高层有意将储蓄资金移向资产管理，一方面获取更高利润率，另一方面逃避监管。他们这样做，其实在将银行变成对冲基金，一旦市况有变，并不擅长资产管理的银行可能面临资产质量的恶化，甚至大批诉讼。

券商资产管理，在影子银行中算是相对较小的，不过近来却以每天100亿元的速度增长着，大有后来居上超过信托基金的架势。在金融创新的名义下，券商资管大量将银行表外资金移向风险投资领域，外部缺少监管，内部风控也不成熟。

影子银行大行其道，有其历史因缘。首先，2010年起，中国的货币政策进入了量化收缩阶段，政府通过信贷额度来管理宏观环境，迫使银行终止对大量客户的借贷业务，将这些客户推向非常规银行。其次，央行所给定的利率过低，银行储蓄持续外流，逼迫银行寻求其他理财产品以稳住储蓄基础。再者，银行多已经上市，利润追逐诱导其转向更有利可图的产品，哪怕承受更多的隐含风险也在所不辞。

中国的影子银行，多涉及结构性产品，证券组成复杂，透明度低，缺少监管，而且不少与土地或土地担保有关。这些产品与美国经融危机爆发前的CDO产品有惊人的相似。和美国当时的衍生产品相比，中国的产品基本没有杠杆运作，但是这些产品不仅在金融机构中销售，更有相当一部分被分发到个人投资者手中，这些投资者绝大多数不了解产品背后的证券及其隐含风险。这些结构性金融产品之间，往往也有着千丝万缕的联系，几个产品出事，可能相互牵连一片。

认为笔者对影子银行的看法耸人听闻的，主要有两种反驳意见。1)“混业经营乃金融业发展到一定阶段的的必然产物”。混业经营，利弊孰大尚在争论之中，此处不作讨论，不过经营什么产品、如何控制风险十分重要。以目前影子银行的发展速度、风控管理和监管力度，“失控”恐怕不是危言耸听。2)“借贷地方政府有土地作抵押，而且土地价值打五折，难道房价要跌五成以上？”房价会跌多少笔者不知道，不过全中国的借贷都拿土地抵押，一旦房市逆转，市场上全是卖地的，找不到买家。雷曼的资产也值钱，但是流动性一口气喘不上来，倒闭了。

以下是笔者所看到的走向信贷危机的路线图：通胀回升—央行加息—资金止步固定收益产品(企业债、理财产品)—部分地方平台无法偿债—影子银行信用受损—流动性枯竭—地方平台大规模违约—银行被迫埋单—银行信贷收缩—房地产、地方平台、影子银行一起爆掉。

其实，在出事之前提早将影子银行拆弹，在理论上并不困难。笔者看来技术上不外乎是限售令、清理、剥离这三部曲，但是实际上要困难得多。但是，如今要政府根治影子银行，其实很难。影子银行的背后实际上是政府对GDP的追逐。增长放缓、银行惜贷，是影子银行大行其道的主要原因，政府需要通过体外循环，将资金注入到仍可制造增长的部门去，那就是地方政府的基建投资。只要政府此情不改，禁止一种影子银行，只会令另一种影子银行盛行。政府监管银信合作，徒使券商资管发力便是一例。

政府官员中有不少人认为，影子银行对中国的金融业有拾遗补缺的作用，扩大了信贷的范围，将资金送到正规银行不愿触及的领域。而且影子银行在某种意义上，是金融混业的产品。金融混业是好是坏，笔者不在这里评述。影子银行的问题不在于扩大金融资金周转的频谱，而在于他们把资金借给到了哪里，频谱被扩大到哪里。笔者认为，地方政府的信用风险远被低估。

影子银行越滚越大，风险越聚越高。提早拆弹，也变得越来越复杂，不过这还是可以做到的。然而，提早拆弹对于政治家，却是两难。拆弹如果成功，风险消失，其他人就根本不认为风险存在。拆弹如果失败，则所有的指责全冲着自己。

一旦危机爆发，笔者认为经济会受到一次震荡，市场会受到一次震荡，不过接下来应该是V型反弹。中央政府的债务GDP比率不过15%，加上地方债务、铁道部债务和政策银行债务，比率不过61%。笔者相信政府有财力和政治意欲来快速拯救，而且经过2008年金融风暴，拯救银行有前例可循，政策出台速度可以快许多，至于中国政府的行政执行能力自不待言。笔者认定一旦影子银行爆掉，政府的拯救可能来得较快，但是之前估计有痛苦和恐慌的一跌。

中国过去十年的增长靠的是提高杠杆，这打造出了2005-2008年的产能扩张、2006-2011年的房地产扩张和2009-2012年的地方债务扩张。中国人民银行资产负债表的扩张远大过美欧日，中国M2/GDP比率的上涨远大过美欧日。时至今日，中国经济需要越来越大的财政和货币政策的扩张才能达到一定程度的GDP增长。近来GDP在增长，企业利润却在倒退，增长的难度在加大，而且显得不可持续。硬要把GDP人为地搞上去，最终是要付出代价的。

影子银行及其产品，是笔者研究中国经济20年来所见到的最大的定时炸弹。其特性与美国危机前的投资银行和衍生产品有惊人的相似。不早制止，后患无穷。

中国经济六大悬念 (2013-01-31 12:07:29)
陶冬
http://blog.sina.com.cn/s/blog_467a66b00102e68z.html

在2012年，领导人权力交替完成了，经济硬着陆避免了，房地产业复活了，A股不再在世界排名榜垫底了。但是制造业不景，出口萎靡，民间投资依然低迷，地方财政状况继续恶化，影子银行风起云涌，应收帐飙升。

2013年的中国经济何去何从，笔者认为有六个悬念。

1）增长与效率　中国经济硬着陆的风险基本上消除了，但是增长难的问题并没有得到真正解决。此轮经济回稳，是靠地方政府的基建投资拉起的，民间投资并没有跟上。事实上，这是中华人民共和国六十三年历史上第一次，货币政策的放松未能激发产业投资的热情。生产成本的飙升和产能过剩的夹击下，制造业已经变得无利可图了，此乃结构性问题。货币扩张无法解决结构性困境，政府开支亦无法替代民间投资。目前中国有增长，但是增长的效率低下，水分十足。此轮依靠地方投资拉动的经济增长，甚至埋下了地方政府债务和影子银行两大定时炸弹。

如何将增长与效率相平衡，与整体社会的收入增长相配合，降低风险，拆除隐患，是新一届政府上任后立刻需要着手解决的问题。

笔者断言，增长速度会进一步加快，但是增长难问题犹存。

2）结构性改革　中国经济已经耗用了前几轮改革所带来的红利，迫切需要新的结构性改革来提高生产力，来推动裹足不前的经济活动。国企改革、收入分配改革、户籍制度改革、生产要素价格机制改革，没有一样不涉及到既得利益集团的。习近平总书记最近就改革发表了许多令人振奋的言论，但是做起来相信未必顺利。在中国的改革征途上，障碍并非几棵可以砍伐的树枝，而是一片泥沼，很难发力。在国企坐大、地方政府坐大的时代，改革不仅要有政治决心，还要有政治实力，更要有政治智慧。

不改革，中国经济难以走出目前的困境。笔者认为国企改革是改革大局的支点。打破国企垄断，准许民营资本进入高利润的服务业，扭转过去十年国进民退、蚕食民营企业生存空间的大环境，乃令经济增长活性化、令消费者受惠的重要步骤，也为将农民纳入社会保障体系、启动新城镇化提供资金来源，且看领导层如何开篇，何时开篇。收入分配改革已经谈了八年了，连最基本的分配方案也只闻楼梯声，中国的收入再分配问题已经到了不能再拖的地步，新一届如何破冰乃大看点。

笔者希望结构改革可以尽快展开，不过对进程及力度短期并不乐观。

3）城镇化的着墨点　城镇化在下一任总理心目中的地位，世人皆知，但是什么才是新城镇化的着力点，市场又众说纷纭。目前市场拿房地产、基建来炒城镇化；笔者看来城镇化与城市化不同，城镇化的关键是就业而不是住房或道路，实现城镇化所需要的巨额资金目前尚无着落。城镇化从来不是孤立的，一定和产业化、农业现代化和服务业扩展连在一起，其中就业乃核心。

新任总理在城镇化上如何谋局、如何开篇，三月之后将见分晓。城镇化的重点到底放在住房、基建等硬件建设，还是放在农地流转改革、户籍改革等机制突破上，不仅对股市很重要，对城镇化的成功和经济的可持续性同样重要。

笔者对城镇化作为十年一遇的大故事看好，短期则有太多炒作成分

4）通货膨胀　通货膨胀已经见底，不过市场对接下来的CPI走势却众说纷纭。猪肉供应即将进入紧张时期，其他食品也面临上涨压力。租金和工资的飙升，能否导致服务业收费的上移，甚至制造业会否随着经济企稳而恢复部分加价能力，是一个悬念。同时，通货膨胀与全社会的信贷扩张关系十分密切，去年下半年开始的银根放松势必为通胀火上加油。

通货膨胀回升，已经关闭了货币政策进一步放松的窗口，接下来的的问题是CPI是否涨到逼迫央行加息的地步。这个问题对房市、股市、银行业颇为重要，对火爆异常的债市、理财产品更是致命的陷阱。

笔者相信，通胀很快就会成为市场的题材、政府的烦恼、金融的隐忧。

5）减税　中国企业所面临的有效税率相当高昂，政府却又没有为社会提供一个令人安心的社会保障体系。高税率，已经在窒息企业（尤其是民营企业）的发展。同时政府没有上帝之脑偏用上帝之手，在基础设施投资制造出触目惊心的浪费，甚至埋下金融稳定的隐患。除了必须的基建投资外，企业才是投资的主体，应该由企业来决定什么时候在什么领域投资。

要想恢复企业的投资兴趣，调降企业税势在必行。这个包括在税制上营业税改增值税（营改增）和降低税率两部分。从营改增试点的迅速推开看，营改增的时机开始成熟。在货币政策缺少腾挪空间之年，且看财政政策能否有所作为。

笔者估计，税制改革今年可以启动。

6）A股市场　中国的A股市场已经持续近四年叨陪世界股市倒数三名之列，与欧猪国家为伍，直至去年底的发力。突然间，对A股悲观的人士少了很多。物极必反，A股跌到这个份上，出现反弹并不出奇，关键是此轮反弹能否持续。笔者看来，A股的问题不在GDP、盈利或需求，而是源源不断的证券供应，从IPO到各类减持。A股中不少公司从估值上看，已经具备长期投资的价值，但是股价的走势，尚有赖于供应上的控制，2013年仍是政策市。

重树投资者信心，必须要在机制上塑造信用，严惩违规。同样流动性泛滥，同样经济开始企稳，美国股市与中国股市在过去几年的走势可谓天壤之别，笔者认为其差别在于资金的信心。

在流动性驱动下，中国股总体向好，不过笔者预言H股今年再次跑赢A股。