比如说当时我也思考过这个问题，假如说大家认为能源价格应该能源局管，那交通价格是不是应该归交通部管，飞机票价，火车票价，出租车价，那么大家吃饭米、面是不是应该农业部管，水站你喝的自来水是不是应该水利部或者承建部门来管，那么如果每个专业部门都去管自己管辖范围内的价格的话，很可能更加快发电。

因为你听到的呼声都是埋怨，这个能源价格太低了，应该给我涨点，而且我不用跟别人商量，我就可以涨，那么交通部门也不用跟能源部门商量我也可以涨，最后结果是什么？是更加推高了电价。所以我认为你仔细想一想的话，不应该放在各个专业领域，可能还应该超过专业部门以外的第三者，来进行综合，但是众部门应该发表自己的意见，所以当时我争取一个权力，你涨价也好，你降价也好，你应该征求，至于说你听不听，你听多说，可以在全国范围内综合考虑，但是你应该听取专业部门，但是不能由专业部门自行来决定这个价格该不该涨，如果涨的话，进一步的推高价格。

凤凰财经：其实这可能也是电价改革的一个呼吁改革的原因，价格能不能交给市场，不是政府来去定价。

张国宝：当然很理想，我也希望这样，问题是大家能不能说的清楚，怎么样叫做归市场管，比如说我们就拿煤电来讲，煤短缺、煤涨价了，那么电费也应该相应的涨，你涨多少，得商议，那么这样的结果你可能电价也会涨的比较快，那个时候我们老百姓的生活是不是能够承受，我们的整个工业的竞争力会不会受到影响，是不是都不需要管。

我觉得大家好像觉得美国就应该是这样，就是自由经济，实际上美国也不是这样，美国的电价也不是他说了算，说你煤涨多少，我电也涨多少，它需要三方商业，一个就是消费者，一个是生产者，还要有政府，要几家人来协调的解决，美国也要决定价格。所以我不知道大家心目当中的交给市场管是什么概念，谁是市场，谁是最后决定权。

凤凰财经：当然也有人认为如果说电网企业多了一些，竞争会多一些，您认为民间资本进入电力行业现在有什么限制？

张国宝：这个民营企业首先讲发电在改革以后已经进入了，但是还是很有障碍，我可以举出很多的民营企业在电力行业当中的投资，比如说像广东的珠江，是搞房地产的，阳江发电厂就是它在投，这个应该民营企业很多了。外资企业也有，像过去美国的IES公司，在中国阳城电厂就是它投的，但是卖掉了，也有外资企业。港资投的也有，像中华电力，中华电力就属于香港的私人企业，大亚湾核电站就有它的股份，这个已经分开了，或者像华润，在中国也有投资。所以外资、民企、国企、地方国企多种所有制都有，我觉得在这一块儿应该说没有什么歧视，应该是放开。

现在在输出这一块儿，到目前为止，确实还是两大问题，这里面有地方资本，比如说南方电网，有相当部分是广东省的资产，这一点我也提建议，其实这一块儿可以学其他的行业，允许民营资本，比如说铁路线，不一定百分之百都是由铁道部来管，也可以吸纳运营的人来管，他们现在也在解决这个问题。

凤凰财经：电力改革的前景如何？

张国宝：大家说电力体制改革好也好，不好也好，不能凭想象，要仔细分析，就是我们现在的这种制度或者这种改革，到底有哪些是适应正常的发展，有哪些阻碍，不要空谈，电力体制不好，你说哪一条，是阻碍了它的发展，那我们就改哪条。

索罗斯：中国仍有经济硬着陆风险
2013年04月09日 01:49夏心愉
第一财经日报

　　虽然中国经济软着陆几已成为各路经济学家口头禅，著名投资家乔治·索罗斯却在4月8日的博鳌亚洲论坛午餐会上发出不同声音——中国仍有经济硬着陆风险。

　　索罗斯警示称，中国的影子银行(行情 专区)、政府融资平台及房地产(行情 专区)信贷引发的坏账风险浮现，“中国影子银行的快速发展以及一些次贷情况，与美国金融危机前的次贷风险有相似性。”

　　索罗斯的逻辑是，房地产行业推动了中国投资过热，房价高企提高了居民储蓄率，抑制消费倾向，同时银行体系的坏账出现上升。“原有增长模式可能可以维持一到两年，但是没有办法维持10年。”索罗斯说。

　　为了扭转局面，索罗斯称新的增长模式需要靠家庭消费拉动转型，但投资的减少、生产的减慢和经济增速的放缓影响了消费者信心，消费者变得更加谨慎，在家用消费这方面将会同时出现放慢的倾向，银行体系也可能遇到麻烦，中国硬着陆风险提高。

　　当决策层和银行收缩信贷，影子银行风险开始滋生。索罗斯称，尤其是在房地产行业中的借款人，为了获得融资愿意给出更高利率，但他们的利润实际受到挤压，因此融资风险上升；而这些融资部分进入了银行的财富管理或其他子系统。

　　“财富管理产品其实并不能在法律上得到银行方面的债务保障。”索罗斯说，虽然目前银行都能到期偿付，但如果资金市场上某家基金机构出现问题，就犹如“按下按钮”，带来恐慌情绪蔓延，美国的危机就是这样形成的。

　　不过，经济硬着陆和次贷危机的风险虽然存在，但“好在监管层已经觉察到风险，他们既有资源也有技能来阻止泡沫破裂，以缓慢地释放这部分的压力”。

　　索罗斯说，从美国的经验来看，在次贷苗头冒出两到三年后，才真正导致了危机，因此“中国还有的是时间”。

　　索罗斯同时强调：在中国，治理影子银行风险需要触及既得利益群体，影子银行的迅速扩张也暗示了既得利益群体可能与银行有所关联。“今天的既得利益群体要比之前更加强。”索罗斯说。

　　此外，索罗斯在论坛前接受媒体采访时还谈及中国股市。他认为，中国股市持续阴跌是因为中国企业的实际利润并不高，大多数利润都流入了投资和出口领域，而股市普遍反映的是经济增长的收益，而不是产出的增长。

　　索罗斯说，在5至10年后，如果中国的经济增长模式成功转变，企业利润会增长，一些企业将成为股民投资的优良选择。

中国经济要有点无畏的喜感 2013-04-09 08:34:29 归档在 时论酷评
信力建的博客 说真话 道真相 传真知 辨真理
http://xinlijian.blog.ifeng.com

清明时节雨纷纷，楼中饭醉也断魂。一帮企业家、投资人、证券操盘手于4月6日晚小聚，包括：王长海、李明智、邓良平、黄金虹、许媛媛等对未来中国经济形势发表各自看法。
意料之中的是，多数朋友对此势持悲观态度，理由多半是，货币超发导致通货膨胀，让中国经济走上不归路；投资渠道锐减，逼得全民投资房地产；税收从未减少抽血，导致实业萎缩空心化；产能过剩，投资经济失去动力，加上外贸逆差、消费难有起色，整个经济有如高压锅，爆炸的可能性很大。不幸的是，人们没有选票的自由，还有用脚投票的自由，大量上层精英丧失安全感，选择出逃异国他乡；没有出逃能力的人只有房子可以抵御通胀、养老保命。唱空者还提出，人民币对内急速贬值，对美元仍然保持强势，内外分裂的拉力迟早要将人民币的信用拉断，1997年东南亚经济危机前，不少国家的货币也呈现当前人民币的走势。
少数人则对未来谨慎中立，有人认为中央政府选择城镇化是一条发展出路，但是如果继续目前低人权、低知识产权、低环境保护的发展模式，中国经济只会重复过去的老路，更可怕的是，社会道德、诚信价值、自然环境有可能会遭到毁灭性的打击；中国人虽然在高端产业、高科技、金融还缺乏人才储备，勤劳肯干、四处专营却是世界公认的，政府如能斩断四处乱摸的咸猪手，充分发挥人们的能动性，中国经济还有可能继续上行。
令人意外的是，在座有一位中年女性朋友，对中国经济未来走势表达了极度的憧憬与希望，她认定习李上台，于反贪肃腐肯定将大有作为，大部制改革也会有动静，中国届时会一片光明，习李执政十年是奋发图强的十年，是中国经济的黄金十年。我等是有为之辈，切莫浪费光阴。该女士豪壮雄言且怒发冲冠，斥责中国的富人丧失良心，在中国赚够了钱，还要变身外国人，躲在国外继续赚中国人的钱，不知足且罢，回过头来骂中国政府如何如何，典型的白眼狼，难道富人们赚钱不是政策赐予的吗？
听闻此言，举座皆惊，接着是掌声和笑声齐飞。有人提问道：创造财富者是企业家和老百姓，还是政府官员？谁能在此国，通过公平竞争获取财富，首先三叩九拜政府所与，此乃吾国特色。世上多半国家只有官员感谢民众授予其权力，感谢企业创造财富，未见民众感谢官员。即使骂官员也与爱国与否不成对等关系，因为官员与政府并非国家。
有人附和之：赚钱、去国，继续赚钱、骂政府者该骂，也要分情况，区别对待，如果是官二代党二代、裸官们这么做，是混蛋之极；如果是纯粹做企业的人，持有异议，情有可原。
有人以逻辑证明：正当收入者有自由迁徙之权，非法收入者应该受到法律制裁，与爱国无半点关系，爱国与否不由官家说了算，也与地域无关。如果按照迁徙与爱国对等逻辑推演，一旦你离开出生的村落，村人就该骂你了；如果你离开成长的县城，同乡也要骂你；生你养你的地方不好好呆着，却跑到他处安家落户，升官发财，岂不是没心没肺？推演下去，姓李的不能说姓赵的好话，姓赵的只能说姓李的坏话，否则就该视为叛变。
有人感慨：逃离该国的人们多半并非不爱国，实在是有国无法爱，去国怀乡忧谗畏讥，滋味不好受，为何大家有此一途呢？有诗为证：硕鼠硕鼠，无食我黍！三岁贯汝，莫我肯顾。逝将去汝，适彼乐土。乐土乐土，爰得我所。哀哉，迫不得已啊！
一石激起千层浪，一怒搏来众生议。所谓可信者不可爱，可爱者不可信，乐观的可爱者，在中国这样的人实在是太少见了，在我的饭局上也是少其又少，其乐观的人生态度给风雨夜的人们带来振奋之气，也传递了无畏的喜感。

黄金ETF今年来减持168.5吨 高盛索罗斯看空金价2013年04月13日 上海商报

　　高盛预计明年国际金价将跌至1270美元

　　“高盛、索罗斯看空金价，黄金ETF集中抛售黄金，这一切信息都在引导投资者中长期看空金价。”

　　尽管关于黄金牛市究竟会否持续的争论还在持续，但全球最大的黄金ETF似乎正用行动告诉我们答案：他们看空黄金中长期走势。截至4月12日，该机构持有的黄金ETF已经减持到1181.42吨，相比去年年底共减持168.5吨，相当于123亿美元资产。

　　自本月初跌破1600美元/盎司的重要关口之后，金价愈发显得脆弱。就在4月10日，高盛再度宣布下调对金价的预期，同时，塞浦路斯对外宣称将抛售4亿欧元黄金储备进行自救，而美联储议息会议也显示，年内将缩减购债规模。当日，黄金大跌1.76%，至每盎司1558.8美元。而第二天，黄金ETF大幅减持16.84吨。

　　纽约黄金期货价格年初以来从1680美元/盎司震荡回落，到目前已经跌破1550美元/盎司关口，4个多月每盎司跌去了130美元，累计跌幅达到7.7%。而伴随黄金价格下挫的是黄金ETF的持续减仓。

　　根据中国纸金网提供的黄金ETF持仓数据，全球最大的黄金ETF自年初以来已减持黄金达到了168.5吨，仅2月份就集中抛售超过了60吨，3月份减持量略有放缓，但是进入4月份之后，10个交易日里有7个交易日减持黄金，几近日日抛售黄金，累计已抛售黄金接近40吨，抛售的猛烈程度逼近2月份。而2月份单月，纽约黄金期货价格暴跌了5.4%。

　　“高盛、索罗斯看空金价，黄金ETF集中抛售黄金，这一切信息都在引导投资者中长期看空金价。”威尔鑫首席分析师杨易君说。

　　10日，高盛再度下调黄金价格预期，将3个月、6个月和12个月黄金价格预期调降至每盎司1530美元、1490美元和1390美元。高盛预计，到明年国际金价将跌至每盎司1270美元。此前，高盛就曾表示，黄金价格上涨周期可能已经扭转。

　　除了高盛，众多投行也集体看跌黄金。德意志银行(行情 专区)日前将其对今年黄金平均价格预期下调11.8%至每盎司1637美元。瑞银也将今年黄金平均价格预期从每盎司1900美元下调至1740美元。投资大师索罗斯表示，黄金作为避险投资的地位已经遭到破坏，黄金也不是安全的投资品种。

　　尽管塞浦路斯央行否认了其将抛售超额黄金储备以协助政府募集银行业援助资金这一传闻，但是，金价仍旧弱势下调。昨天，亚洲电子盘交易时段，纽约金价低开后在下午跳水，在北京时间大约18点左右，每盎司已经大跌16美元，跌幅1.05%，最低跌到了1544美元/盎司。

　　“黄金的市场人气遭受了前所未有的冲击，公众对黄金的情绪正处在几年来最糟糕的时候，黄金ETF的大量抛售也在近几年来十分罕见。”上海一家黄金投资机构分析师称。

中国信贷泡沫真相：今年总规模或增至GDP的240%

http://finance.jrj.com.cn/2013/04/12135715222953.shtml

银监会要求各银行不得新增平台贷款规模
2013年04月15日 14:47 来源： 金融界网站

　　4月15日下午消息 据悉，银监会近日下发《关于加强2013年地方融资平台风险监管的指导意见》，其要求各银行控制地方平台贷款总量，不得新增融资平台贷款规模。对于现金流覆盖率低于100%或资产负债率高于80%的融资平台贷款占比不高于上年。

　　落款于4月9日的这份《中国银监会关于加强2013年地方融资平台风险监管的指导意见》（以下简称《指导意见》）强调各银行要控制平台贷款总量。按照“保在建、压重建、控新建”的基本要求继续坚持总量控制。

　　银监会要求各银行业金融机构法人不得新增融资平台贷款规模并严格了新发放平台贷款的条件。《指导意见》明确必须满足六个前提条件：一是现金流全覆盖；二是抵押担保符合现行规定，不存在地方政府及所属事业单位、社会团体直接或间接担保，且存量贷款已在抵押担保、贷款期限、还款方式等方面整改合格；三是融资平台存量贷款中需要财政偿还的部分已纳入地方财政预算管理，并已落实预算资金来源；四是借款人为本地融资平台；五是资产负债率低于80%；六是符合《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》有关要求。

　　《指导意见》明确，新增贷款应主要支持符合条件的省级融资平台、保障性住房和国家重点在建续建项目的合理融资要求。对于现金流覆盖率低于100%或资产负债率高于80%的融资平台，各银行要确保其贷款占本行全部平台贷款的比例不高于上年水平，并采取措施逐步减少贷款发放，加大贷款清收力度。

　　银监会要求各银行建立包括银行贷款、企业债券、中期票据、短期融资券、信托计划、理财产品等在内的全口径融资平台负债统计制度。此外 银监会还要求银行审慎持有融资平台债券，不得为平台债提供担保。

　　银监会要求各银监局要汇总辖内融资平台贷款偿还情况，按季进行风险分析。对于不能按方案落实资金来源、未能按期偿还到期贷款或存在以贷还贷问题的，各银行要立即向监管机构报告，并及时与地方政府进行沟通，采取措施及时处置，避免出现重大违约事件。

体制内高层：中国地方债已失控 或引发更大金融危机2013年04月17日 12:04
来源：财经网

近期IMF、穆迪、惠誉及高盛等外资行纷纷表达对中国政府债务的担忧，尤其是地方政府债务和影子银行体系。尽管中国债务问题有如狼来了的呼唤一样响彻多年，似乎也一直未能掀起大的风波，但这次是中国审计行业的高层对FT称，地方政府债务已经“失控”，可能引发比美国住宅市场崩溃更大的金融危机。

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中国最大的内资所之一的信永中和会计师事务所董事长张克在接受FT采访时表示，由于(对风险的)担忧，信永中和已经全面停止承接地方债务发行的审计工作。他同时兼任中国注册会计师协会副会长。

“我们对一些地方政府的债券发行进行了审计，发现它们非常危险，所以我们就退出了，”张克在接受采访时表示。“多数没有强大的还本付息能力。情况可能变得非常严重。”

他还说道：“情况已经失控。有可能发生危机。但由于这些债务得到展期，现在成了长期债务，因此危机爆发的时机存在不确定性。”

正如FT所言，作为一名体制内人物发表如此严厉的言论是罕见的。

据FT统计，2013年第一季度，地方政府旗下的投资公司发售了2830亿元人民币债券，同比增长一倍多。通常人们会预期这样的增长将提振经济，但2013年首季中国经济增长意外放缓至7.7%。

张克表示，从公共广场到道路修缮，许多地方政府投资于回报平平的项目，因此只能依靠借新还旧来偿还债权人。

“你能做的事只有发新债以偿还旧债。但这种做法迟早会有撑不下去的一天，”他表示。

政府所有的投资公司所发行的债券，几乎总是从国内评级机构得到最高信用评级，因为这些债券被视为得到它们背后的省、市政府的担保。但是张克对官方担保信心不大，称信永中和只是在借款人明显有能力偿债的情况下才会承接债券发行的审计业务。

“到时候，承担责任的将不是政府，而是会计师事务所和银行，”他表示。

华尔街见闻此前曾发表的GMO对中国信贷[0.00%]情况的分析中写到：

在2012年初中国经济陷入低谷后，对于新一轮经济刺激的呼声高涨。然而，银行不愿再增加地方融资平台敞口。因此地方政府转向债券市场。限制平台公司发债的规定被放松，而企业债狂潮迅速升温。2012年全年，中国的企业债发行总额达到2.3万亿元，同比增长64%。其中几乎半数资金流向地方政府。



在过去，中国的银行业是新发行企业债的最大买家。然而，这一次，越来越多的债券被打包成理财产品出售给公众。尽管此举使得银行得以降低其对地方政府的表内敞口，然而，一旦这些债券未来发生违约，他们很可能将不得不弥补投资者未来的损失。

张克向FT表示，最初他不觉得中国地方政府的债券有什么问题，因为首批发行人是财政稳固的大城市，而发行额也不大。但他逐渐感到震惊，因为较小的城镇——近期甚至还有一些县政府——发现，借助投资实体发行债券是轻松的融资渠道。

“这一演变相当可怕。中国有2800多个县。如果每个县都发债，就可能引发一场危机，”他表示。“这场危机甚至有可能比美国住宅(市场崩溃的)危机还要大。”

去年的经济政策基本失败 (2013-04-17 21:22:30)
陶冬

中国经济在第一季度同比增长仅为7.7%，如果以环比折年率计算，目前增长速度只有6.6%，消息传来，市场大哗。如此的增长速度，印证了笔者之前的预言---所谓增长反弹不过是一个伪周期，经济并未进入新的上升周期，只是现有周期的延续而已。

其实几乎所有的民间经济活动，都仍在放缓或持平，政府不过是在GDP的各项指数之上，加入了一个新的成分，即地方政府投资。多了地方基建这一块，就像人穿上高跟鞋一样，达到8%的高度不太成为问题，不过那不代表真正的身高。

增长7.7%，以历史的尺度衡量的确偏弱，不过这是今天中国经济中最不成问题的问题，增长之外才是问题。

首先，去年夏季开始的信贷扩张、财政扩张，已历时半年有余，但是对民间经济活动的刺激，成效甚微，基本上失败了。政策刺激，并没有带动起民间的投资意愿、消费意愿，并没有把经济引领到可持续的加速轨道。而且，每拉动一个百分点增长的政策成本越来越高。

其次，地方大上基建项目，主要依靠影子银行。这些游离于监管之外的非常规金融中介，违规行为比比皆是，不少借贷项目对信用风险的无视几乎到了触目惊心的地步。笔者认为，2012年通过影子银行贷出的资金中，最终有相当一批会成为坏账，威胁金融稳定，威胁社会安定。

第三，2012年对房地产业的松绑，对稳定当时的经济有帮助，但是也解了开发商现金流之困。开发商从来都是中国房地产市场最弱的一环，当这环被补强后，除非全国范围内推出房地产税，今后两年房价易升难跌，将房地产泡沫越吹越大。

第四，H7N9导致鸡肉、猪肉价格暴跌，救了中国的CPI。但是一轮杀鸡、猪之后，一旦人们恢复对肉类的消费，供应缺口将导致肉价的暴涨。同时近几年滥发货币的后果也会浮现出来，且看当前商业租金的涨幅，不难预测明年服务业通胀的压力。

中国经济问题的根源，在于结构性瓶颈导致民间投资的消失，其解决方案一定是结构性改革。然而，2012年经济政策的重心却被放在反周期政策上，试图通过信贷政策来解决结构性困境，通过公共开支替代民间投资。这种做法可以暂时垫高增长，但是无法带出可持续的增长动力，最终注定要失败的。

要想将经济重新推入过去我们习以为常的欣欣向荣的轨道，结构改革无可避免。“稳经济”当然在某种程度上是必要的，但是“调结构”才是治理当前经济困难的关键。趁增长和就业还有腾挪空间之时，早打改革牌，纲举目张，不要再拖了。